身处产业链中的重要一环，硅片领域自然是行业扩产的聚焦地之一。硅片环节准确来说是材料行业，并不是单纯的加工制造行业，需要长期的工艺和经验积累，进入和竞争门槛显著高于下游的电池片和组件环节，虽然行业内竞争者较多，但仍为优秀的新玩家保留了逆袭机会。
群雄逐鹿，各显神通硅片扩产周期风口，节能减排装备龙头双良节能扬帆起航
6月20日，国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出试点地区屋顶总面积可安装光伏发电最低比例的要求，党政机关不低于50%；学校、医院等公共建筑不低于40%；工商业厂房不低于30%，农村居民屋顶不低于20%。东吴证券据此最低标准测算，该试点方案未来将新增全国光伏装机量超600GW，是2020年国内装机总量48.2GW的12倍，或将极大消化中上游光伏产业链正在爆发的扩产潮供应。
身处产业链中的重要一环，硅片领域自然是行业扩产的聚焦地之一。硅片环节准确来说是材料行业，并不是单纯的加工制造行业，需要长期的工艺和经验积累，进入和竞争门槛显著高于下游的电池片和组件环节，虽然行业内竞争者较多，但仍为优秀的新玩家保留了逆袭机会。
群雄逐鹿，各显神通
经受住前十年浴火重生的考验后，国内硅片市场已从一片空白变为全球头把交椅，据CPIA数据，2020年中国硅片产能占全球的97.3%，占据硅片的绝对份额，已然成为硅片制造大国。实际上，在这个迅速成长起来的新兴市场里，既有惊涛骇浪，又有暗流涌动。
△各公司硅片产能占比，数据来源：方正证券
第一梯队是由隆基股份、中环股份两家构成硅片领域的双寡头格局，2020年硅片产能分别为80GW、55W，合计占全行业64%的比例。提起光伏行业，众人皆知的第一当属隆基股份，无论是四千多亿市值的定价、还是数百亿的年营收、亦或是完善的公司治理等层面，隆基都是稳固的行业龙头，同时也是光伏产业垂直一体化布局最深最广的公司。
与此同时，我们也不能忽视年营收200亿左右的大块头中环股份，它更像是行业的挑战者，比方在当前硅片环节存在的“尺寸之争”上，以中环等为首的阵营在硅片制造上几乎没有历史包袱，因此强烈支持210更大尺寸的硅片，挑战以隆基为首的拥有不少182硅片库存的阵营。
第二梯队是硅片产能占比相对靠前的晶科能源、晶澳科技，目前阶段均扮演行业追随者的角色。同时，它们在组件环节也占据着不小的市场份额，实力不容小觑。
第三梯队是京运通、环太集团等其他逐渐壮大的第三方硅片厂商，扮演行业利基者的角色。
另成一派的则是新入局者，包括上机数控、高景太阳能、江苏美科、双良节能等，它们都是近年来在传统业务上延伸甚至跨界到光伏硅片领域的公司，为硅片领域带来了新鲜血液。
其中，上机数控从精密机床业务起家，而后开拓光伏晶料材料及晶硅专用加工设备业务，并于2019年进一步进军光伏单晶硅片业务，2020年公司硅片产能达8GW，已占行业总量的4%。反映到业绩上，公司营收及归母净利润从2018年的6.84亿、2.01亿跃升至2020年的30.11亿、5.31亿；单晶硅制造业务的收入也从0快速发展到27.30亿，占公司营收的91.20%（2020年年报）。反映到市场估值上，公司总市值从2018年末的61.87亿飙升至2020年末的337.55亿，涨幅超4倍。
上机数控之外，2021年3月14日，作为节能装备细分领域龙头，双良节能同样宣布开拓单晶硅制造业务，吹响进军光伏新能源产业的号角。实际上，2019年上机数控规划的建设项目是拟投资30亿元，年产5GW硅片，预计达产后年营收27亿；时隔两年，双良节能推出投资70亿元，年产20GW，预计达产后年营收108亿，在规模、投资成本上相比前者有不小的优势。
数据来源：公司公告、年报
光伏是一个典型的重资产行业，某家技术突破后很快就会成为行业通用技术，比如近几年在硅片环节就强势崛起了单晶硅和大尺寸两大方向，结合硅片领域未来数年间有望保持的高景气，市场竞争格局对后起之秀相对要宽松许多。
据国元证券预测，尽管硅片端第一梯队隆基与中环的产能仍将提升，但2022年两者合计产能占比或将下降至55%，硅片供给端结构正在改变。换句话说，广阔的市场既能让巨头雄锯，也能为双良节能等优秀后发者保留一定的成长空间，可谓群雄逐鹿，各显神通。
节能与新能源，双核驱动内循环
3月18日，一条推动全国碳市场有关立法的消息——今年将出台《全国碳排放权交易管理暂行条例》，引发热议，A股市场电力股相继大涨。在市场的瞩目下，全国碳排放权交易市场的启动正做最后一公里的冲刺。6月22日，上海环境能源交易所发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》，相关人士预计全国碳交易系统将于今年年中启动线上交易。
所谓碳交易，即基于“碳中和”政策指导，把二氧化碳排放权作为一种商品，买方通过向卖方支付一定金额从而获得一定数量的二氧化碳排放权，从而形成了二氧化碳排放权的交易。
实际上，光伏产业受益于碳交易制度更多的或许只是下游发电环节，未来有机会通过出售CCER获得额外收益。而对单纯布局光伏中上游产业链的企业来说，硅料、硅片、中游的电池片、组件等制造业务反而是相对高耗能的环节，这些公司在未来碳交易环节或更多充当买家的角色。
即便强如行业龙头隆基股份，从碳排放的角度看，隆基既是买方，亦是卖方。因为隆基在生产过程中依旧是产生碳排放的，未来或需要从其他有充裕配额的企业购买碳排放权；另一方面公司布局全产业链，拥有的光伏发电站又能有望卖出部分碳排放权。
纵观光伏全产业链，双良节能则是极少数同时受益“碳中和”政策及“碳交易”制度的公司之一。整体上，双良节能现有业务已形成“节能减排+新能源业务”双轮驱动的战略布局，2020年公司涉及溴冷机、空冷器、换热器等产品的节能减排业务营收18.95亿，占比91.47%；涉及多晶硅还原炉等产品的新能源业务营收1.77亿，占比8.53%。公司的多晶硅还原炉业务已与众多硅料企业建立紧密合作关系，市占率超70%。2020年4月以来公司斩获多晶硅还原炉及相关模块、多晶硅生产用配套设备等订单金额达16.2亿元，预计需求端硅料厂商扩产项目陆续招标，订单规模还将迅速增长。此外随着今年启动的硅片项目顺利推进，未来新能源业务势必成为公司发展的重要引擎。
“碳中和”政策方面，全社会的碳减排路径从碳源头、碳应用、碳排放三大环节着手推进，双良节能的两大主营便分别卡位碳源头清洁化的可再生能源产业、碳应用供给端的工业通用节能设备产业。
“碳交易”制度方面，一个层面是公司传统的节能节水优势业务可持续赋能高耗电行业（包括光伏部分环节），当节能减排、增效的收益大于通过碳交易买入的成本时，流向双良节能的采购订单便会持续增长。
据中国光伏行业协会数据，2020年多晶硅的平均综合电耗为66.5kWh/kg-Si，多晶硅料的还原、冷氢化等工艺是整个光伏制造链的高耗电环节。值得一提的是，公司多年来的王牌产品之一——多晶硅还原炉，其产能、品质、电耗等性能参数获得行业众多客户的认可和接受，是目前性价比最高炉型。此外，光伏产业链上的“同行们”也陆续采购双良节能的多晶硅还原炉、换热器、空冷器等兼具专用与节能的装备，足以见得卓越的技术水平。
另一个层面是如果把双良节能本身当作减排项目，未来就有一定机会通过出售CCER做碳交易的卖方。截至目前，公司累计为社会提供了30000多台节能设备，相当于少建了25个600兆的火力发电厂；每年节约3800万吨标准煤、减排1亿吨二氧化碳，相当于再建27万公顷森林；为超百家企业提供了空冷系统，每年节水28.3亿立方米。
与此同时，双良节能的多晶炉还原炉、单晶硅拉晶炉（在研）、溴冷机、空冷系统、换热器等节能或专用兼具节能的产品也正快速切入光伏行业，与新能源板块业务形成协同效应，这是光伏产业链多数同行们难以复制的竞争优势。
可以说，今年3月双良节能果断布局硅片产业是有备而来，底气则是深厚的技术底蕴和扎实的业务沉淀。短短4个月时间，公司已讯速推进项目立项——采购设备——签订建筑外包合同——获环评批复——首根大尺寸单晶硅棒出炉——战略合作开发光伏发电项目等一系列业务流程，布局节奏稳中求快。若参考2019年抓住光伏硅片风口的上机数控，如今的双良节能在投产规模、预期营收回报和推进速度方面都带来很大的想象空间，结合公司本身节能+光伏双核协同驱动的独特优势，其业绩和估值或将受到市场关注。
